Le monde doit éviter la fragmentation
L'économie mondiale traverse une période particulièrement difficile, les perspectives devant s'assombrir en 2023.
Trois forces puissantes freinent l'économie mondiale : le conflit entre la Russie et l'Ukraine, la nécessité de resserrer la politique monétaire dans un contexte de crise du coût de la vie et de pressions inflationnistes persistantes et croissantes, et le ralentissement de l'économie chinoise.
Lors des réunions annuelles du Fonds monétaire international en octobre, nous avions prévu que la croissance mondiale ralentirait de 6,0 % l'an dernier à 3,2 % cette année.Et, pour 2023, nous avons abaissé nos prévisions à 2,7 %, soit 0,2 point de pourcentage de moins que prévu quelques mois plus tôt en juillet.
Nous nous attendons à ce que le ralentissement mondial soit généralisé, les pays représentant un tiers de l'économie mondiale se contractant cette année ou la prochaine.Les trois plus grandes économies, les États-Unis, la Chine et la zone euro, continueront de décrocher.
Il y a une chance sur quatre que la croissance mondiale tombe en dessous de 2 % l'année prochaine, un creux historique.Bref, le pire reste à venir et certaines grandes économies, comme l'Allemagne, devraient entrer en récession l'an prochain.
Jetons un coup d'œil aux plus grandes économies du monde :
Aux États-Unis, le resserrement des conditions monétaires et financières signifie que la croissance pourrait être d'environ 1 % en 2023.
En Chine, nous avons abaissé les prévisions de croissance pour l'année prochaine à 4,4 % en raison de l'affaiblissement du secteur immobilier et de la demande mondiale plus faible.
Dans la zone euro, la crise énergétique provoquée par le conflit russo-ukrainien pèse lourdement, réduisant notre projection de croissance pour 2023 à 0,5 %.
Presque partout, la hausse rapide des prix, en particulier ceux des denrées alimentaires et de l'énergie, cause de graves difficultés aux ménages vulnérables.
Malgré le ralentissement, les pressions inflationnistes se révèlent plus larges et plus persistantes que prévu.L'inflation mondiale devrait maintenant culminer à 9,5 % en 2022 avant de décélérer à 4,1 % d'ici 2024. L'inflation s'étend également au-delà de l'alimentation et de l'énergie.
Les perspectives pourraient encore se détériorer et les arbitrages politiques sont devenus extrêmement difficiles.Voici quatre risques principaux :
Le risque de mauvais calibrage des politiques monétaires, budgétaires ou financières a fortement augmenté à une époque de grande incertitude.
Les turbulences sur les marchés financiers pourraient entraîner une détérioration des conditions financières mondiales et un raffermissement supplémentaire du dollar américain.
L'inflation pourrait, encore une fois, s'avérer plus persistante, surtout si les marchés du travail restent extrêmement tendus.
Enfin, les hostilités en Ukraine font toujours rage.Une nouvelle escalade aggraverait la crise de la sécurité énergétique et alimentaire.
Les pressions croissantes sur les prix restent la menace la plus immédiate pour la prospérité actuelle et future en comprimant les revenus réels et en compromettant la stabilité macroéconomique.Les banques centrales se concentrent désormais sur le rétablissement de la stabilité des prix, et le rythme du resserrement s'est fortement accéléré.
Le cas échéant, la politique financière devrait garantir la stabilité des marchés.Cependant, les banques centrales du monde entier doivent garder la main ferme, avec une politique monétaire résolument axée sur la maîtrise de l'inflation.
La force du dollar américain est également un défi majeur.Le dollar est aujourd'hui au plus fort depuis le début des années 2000.Jusqu'à présent, cette hausse semble principalement tirée par des forces fondamentales telles que le resserrement de la politique monétaire aux États-Unis et la crise énergétique.
La réponse appropriée consiste à calibrer la politique monétaire pour maintenir la stabilité des prix, tout en laissant les taux de change s'ajuster, en conservant de précieuses réserves de change en cas de véritable détérioration des conditions financières.
Alors que l'économie mondiale se dirige vers des eaux tumultueuses, le moment est venu pour les décideurs des marchés émergents de fermer les écoutilles.
L'énergie dominera les perspectives de l'Europe
Les perspectives pour l'année prochaine s'annoncent plutôt sombres.Nous voyons le PIB de la zone euro se contracter de 0,1 % en 2023, ce qui est légèrement inférieur au consensus.
Cependant, une baisse réussie de la demande d'énergie - aidée par un temps chaud saisonnier - et des niveaux de stockage de gaz à près de 100% de la capacité diminue le risque de rationnement énergétique dur pendant cet hiver.
D'ici le milieu de l'année, la situation devrait s'améliorer, la baisse de l'inflation permettant des gains de revenus réels et une reprise du secteur industriel.Mais avec presque aucun gazoduc russe n'acheminant vers l'Europe l'année prochaine, le continent devra remplacer tous les approvisionnements énergétiques perdus.
L'histoire macro de 2023 sera donc largement dictée par l'énergie.Une amélioration des perspectives de production nucléaire et hydroélectrique combinée à un degré permanent d'économies d'énergie et de substitution de combustibles au gaz signifie que l'Europe pourrait se détourner du gaz russe sans subir de crise économique profonde.
Nous nous attendons à ce que l'inflation soit plus faible en 2023, bien que la période prolongée de prix élevés cette année présente un risque plus élevé d'inflation plus élevée.
Et avec la fin quasi totale des importations de gaz russe, les efforts de l'Europe pour reconstituer les stocks pourraient faire grimper les prix du gaz en 2023.
L'image de l'inflation sous-jacente semble moins favorable que celle du chiffre global, et nous nous attendons à ce qu'elle soit à nouveau élevée en 2023, avec une moyenne de 3,7 %.Une forte tendance désinflationniste provenant des biens et une dynamique beaucoup plus rigide des prix des services façonneront le comportement de l'inflation sous-jacente.
L'inflation des biens non énergétiques est élevée actuellement, en raison d'un déplacement de la demande, de problèmes persistants d'approvisionnement et de la répercussion des coûts énergétiques.
Mais la baisse des prix mondiaux des matières premières, l'apaisement des tensions sur la chaîne d'approvisionnement et les niveaux élevés du ratio stocks/commandes suggèrent qu'un revirement est imminent.
Avec des services représentant les deux tiers du cœur et plus de 40 % de l'inflation totale, c'est là que se trouvera le véritable champ de bataille de l'inflation en 2023.
Heure de publication : 16 décembre 2022